报价行备战新LPR 告诉你定价从何而来?

  • 日期:08-31
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报价行准备新的LPR,告诉您价格来自哪里?

8月20日,18家报价银行报告了LPR(贷款市场报价率),这也是新LPR首次亮相。

根据中央银行的公告,新的LPR将在每个月20日(节假日预计)9点向报价行向全国银行间同业拆借中心报价,全国银行间同业拆借中心将按删除最高和最低引用算术平均值后,通过向上舍入到0.05%的整数倍来计算LPR。它是在同一天的9:30宣布的。公众可以查看全国银行间同业拆借中心和中国人民银行的网站。

那么LPR定价来自哪里? LPR IRS(利率互换)市场将如何变化?对此,“第一财经”杂志记者采访了涉及LPR报价的外资银行相关人员和一些中国企业负责人到公共业务。

LPR报价推导如下

新LPR=平均值(18家银行的“MLF +点数”)。目前,中国的1年多边基金利率为3.3%,低于基准贷款利率(4.35%)和LPR利率(4.31%)约1个百分点。

“报价线正准备在整个周末引用LPR改革。每个人都说这是“增加积分”,但事实上它取决于市场供求。当未来的信贷供给远远大于需求时,它也可能是“减分”。 ”。来自参与LPR报价的外国银行的相关人士杨洋(化名)告诉第一财经记者。

他说:“多边基金是一个公共数据。至于后来要加多少,它取决于银行的资本成本(债务方成本),信贷偏好,风险成本(风险溢价),资本成本(合理利润),等等。“

由于LPR仍然是基准利率(通常是最高质量客户的利率),因此银行对其他不同公司发放的贷款利率将在此基础上进行调整。

至于如何调整一般企业的定价,某国有分行的总裁对第一财务报告员说:“事实上,当我们报出贷款时,我们没有根据基准价格上涨或下跌,根据绝对数字引用了更多。这取决于公司的风险状况以及与银行的整体业务关系。在某种程度上,它已经完全市场化。因此,定价机制的变化对银行的贷款定价没有太大变化,特别是因为国有大银行的早期利率在市场上较低。然而,如果在LPR改革后市场整体价格下跌,它仍将推动利率下降。“

然而,不同之处在于央行的LPR改革旨在使利率更能反映市场情绪和流动性,并允许有效的市场价格传递给最终用户。 “NPR将每月重新报价,MLF将会波动,这意味着LPR可能每个月都会出现波动,而每月客户的贷款在重新定价时会有价格波动。利率市场化改革的表现是价格存在较大的波动,为了真实反映市场流动性的变化,企业还将面临更多的成本波动,国税局的利率互换是一种很好的风险管理工具。“杨洋告诉记者。

中国的利率自由化进程已持续多年,LPR也是中央银行在此过程中引入的创新工具。早在2013年10月25日,贷款报价率(LPR时)集中报价和发布机制正式投入运行。 LPR的一年期首次报价为5.71%,然后第二个交易日上涨1个基点(当时LPR)每日报价),之后没有发生任何变化。

一位银行利率交易员提到,“就效率而言,LPR似乎是早期最具创造性的工具之一。首先,引用线有时会调整报价,但在此之后,每个银行的报价会收敛。一起,以及基准利率的变化。对于任何银行来说,调整报价的结果往往使自己成为被删除的结果,因此LPR最终变得不受欢迎,并且市场没有太多人关注这个利率。“但他也说了贷款基准利率逐渐退出历史舞台,LPR成为唯一新的贷款基准利率,并且注意力将大大增加。

上述银行利率交易商认为,引入外资银行,农村商业银行和城市商业银行等高负债成本机构可能会增加报价分配,更合理地反映市场价格。

IRS开发有助于LPR价格发现

从这一机制来看,央行已朝着贷款利率市场化迈出了重要一步,但该机构普遍认为,还有很长的路要走。

上述利率交易商还提到LPR采用类似Shibor(上海银行同业拆借利率)的报价机制,但报价机制与市场机制的最大区别在于前者是非交易产生的价格,不仅如此没有流动性。它也可能被操纵(例如Libor)。真正激活这样的报价以使其更有意义的是市场交易本身。价格利率和市场利率是相互指导的,由此产生的利率是有价值的,这在Shibor中得到了很好的体现。同业存款证的发行对Shibor具有很强的指导作用,这也使Shibor具有更大的借鉴意义。 Shibor IRS对早期Shibor价格的形成具有推动作用。

可以看出,利率掉期等衍生品市场的发展将对LPR的价格发现形成积极的补充,而LPR IRS市场也正在启航。

在早期,LPR IRS已经启动,但交易不活跃,参与者较少。 2013年10月25日,在央行宣布LPR集中报价发行机制正式运行之日,建行率先签署了基于LPR报价的第一份一年期贷款协议,合同总价值为5.5亿元。与此同时,工商银行,中国银行和中国农业银行也发布了类似的贷款。此后,汇丰银行和渣打银行也达成了利率掉期交易。

杨洋告诉记者:“早年的LPR没有明显的波动。这是中国银行最好的客户贷款。如果没有波动,市场就不会套利。如果LPR贷款存量足够大,例如,它将达到50%或更多,那么企业是对的。利率波动的管理意识将更强,这也将导致利率对冲行为的变化,每个人都将更好地推动IRS市场。 IRS的发现功能将反过来影响LPR的引用。“

他说,例如,美元利率互换,这个市场在国内和国际都是成熟的。随着中国LPR市场的成熟,更多的银行和企业贷款接受者将参与这个市场,这也将促进LPR IRS市场的发展,但市场发展需要时间。

主编:贾振飞