百威亚太再度冲刺港股、募资近800亿 啤酒三巨头迎来巷战

  • 日期:10-02
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在停牌两个月后,中国的高端啤酒霸主百威亚太公司在香港重新启动了IPO业务。按照此前的发行价上限,百威亚太新股发行最多可以筹集764.47亿港元。

百威亚太在中国啤酒市场,特别是在中国高端超高端啤酒市场中具有举足轻重的地位,其销量和销量均位居第一,2018年的市场份额为46.6%,远远超过青岛啤酒占14.4%,华润雪花占11%。但是,在国内高端啤酒领域,青岛和华润也在加紧追赶。

百威亚太重新启动IPO

9月12日,百威英博(Anheuser-Busch InBev)在其官方网站上宣布,百威英博亚太分公司(百威亚太)恢复了城市申请香港联交所少数股权的申请。摩根大通和摩根士丹利是他们的联合赞助商。

但是,百威英博表示,尚无明确保证交易完成,促进上市的决定受各种因素和市场环境的影响。

百威在取消上市计划前两个月,将其上市计划重新提交给了香港联合交易所。 2019年5月10日,百威亚太公司向香港联合交易所提交了IPO申请。 7月5日,百威亚太公司正式提出了每股40港元至47港元的股价。按照发行价的上限,百威亚太新股发行最多可以筹集764.47亿港元。但是,这项计划在7月突然被百威终止。

百威英博表示,此举是由于当前市场状况等因素造成的,该公司将评估各种选择,以增加股东价值,优化业务并推动长期增长,并严格遵守财务纪律。

对于当时的停牌,招商证券分析有四个主要原因:

评估价处于较高水平,静态市盈率在38.5至45倍之间,对应的EV/EBITDA为20.1-23.5倍。参照国际标准,估值水平很高;

增长空间的纠纷,将百威作为亚太地区的高端和利润基准,目前每吨葡萄酒的价格和利润水平一直很高,随后的增长继续导致市场争议;

债务问题,公司经营现金流充裕,偿债压力较小,隐忧主要来自与母公司债务关系的不确定性;

减值风险,商誉相对于当期利润确实过高。考虑到未来几年的运营情况,招股说明书披露了132亿美元,占总资产的51%。

不过,也有市场人士分析,当时百威取消的主要原因是机构订单不够,但他们不愿意削减募集资金。

在百威亚太区IPO暂停后,安海斯-布希-英博公司以110亿美元的价格将香港业务卖给日本朝日集团。因此,重新购买上市的百威亚太业务不包括澳大利亚业务。

国内高端啤酒霸主

百威英博是一家享誉全球的啤酒酿造商,也是全球五大消费品公司之一,总部位于比利时鲁汶。百威啤酒经营着500多个啤酒品牌,包括百威,科罗娜,哈尔滨等。它在全球50个国家和地区设有业务,拥有员工约20万人。根据2018年的统计,百威的总收入达到546.亿美元。

百老汇亚太公司是亚太地区最大的啤酒公司。根据招股说明书,2017年和2018年,百威亚太地区分别销售啤酒93.97亿升和96.25亿升,实现营业收入60.9亿美元和67.4亿美元;毛利润分别为31.75亿美元和35亿美元;期内利润分别为5.72亿美元和9.95亿美元。 2019年第一季度,百威亚太地区销售啤酒22.21亿升,实现收入16.06亿美元,毛利润8.3亿美元,利润2.4亿美元。

在中国啤酒市场中,百威亚太区具有举足轻重的地位。

在中国高端超高端啤酒市场上的第一笔销售,其销售和销量第一。百威亚太公司是中国啤酒市场的前五名之一。按消费量计算,2018年百威亚太地区的市场份额为16.2%,仅次于华润雪花的23.2%和青岛啤酒(00168)的16.4%;中国高端,超高端啤酒市场,百威亚太区稳定头寸在2018年市场中,市场份额为46.6%,远超青岛啤酒14.4%,华润雪花11%,嘉士伯4.6%,喜力1.7% 。

在高端市场,百威亚太地区是中国啤酒市场的绝对霸主。根据高端价格带招商证券的数据分析,百威亚太地区拥有显着的市场份额,净利率,EBITDA率和出厂价格,中国啤酒行业的平均啤酒价格是其两倍。

(来源:招商证券)

国产啤酒的升级趋势

但在中国的高端啤酒领域,百威啤酒也面临着赶超的趋势。

从刚刚披露的半年报来看,国内另外两大啤酒巨头青岛和华润雪花均交出了靓丽的成绩单,而高端化也正在成为国内啤酒企业利润增长加速的重要驱动因素。

青岛啤酒2019年上半年,实现营业收入165.51亿元,同比增长9.22%;实现归属于上市公司股东的净利润16.31亿元,增长25.21%;实现扣非后归母净利润14.45亿元,创上市以来中报纪录,增长30.60%,创2010年以来中报最高增速。

华润啤酒2019年上半年实现营业收入188.25亿元,同比增长7.2%;实现净利润18.71亿元,同比增长24.1%。

在两家啤酒龙头的成绩单中,产品结构升级均被重点提及。

青岛啤酒公司表示,上半年营业收入的增长主要是公司产品销量增加以及产品结构优化使得营业收入同比增加所致。今年上半年,青岛啤酒主品牌增长进一步提速,半年实现销量236万千升,同比增长6.3%;以崂山为主的其他品牌实现销量237万千升,同比微增0.9%。

青岛啤酒主品牌为经典1903、全麦白啤、原浆、皮尔森和青岛啤酒IPA等啤酒产品,主要偏向中高端,而崂山啤酒偏向经济消费型。高端化转型也是青岛啤酒近年来的主线之一,2018年公司主品牌青岛啤酒共实现销量391.4万千升,同比增长3.97%,其中“奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒”等高端产品共实现销量173.3万千升,同比增长5.98%。

华润啤酒也表示,受益于品牌重塑战略,产品结构进一步提升,加上收购喜力中国后的贡献,中高档啤酒销量较去年同期增长7%,使整体平均销售价格较去年同期上升4.5%,而销售成本则因部份原材料成本上涨及产品结构进一步提升而增加,但整体毛利率较去年同期上升12.7%。

2018年以来,华润啤酒启动品牌重塑战略,推出了中高端产品勇闯天涯superX和匠心营造产品,今年4月又推出MARRSGREEN新品,进一步推动产品升级。

另外,今年上半年华润啤酒还直接收购了喜力中国业务,其高端份额将会进一步提升。

(责任编辑:DF506)